投資方式缺乏產(chǎn)業(yè)鏈條

　　波爾多列級名莊酒，150年來一直延續(xù)著通過“經(jīng)紀(jì)人/中間商”傳統(tǒng)銷售模式。每年，名莊首先與“中間商”制訂價(jià)格(第一級)，然后按照關(guān)系進(jìn)行配額預(yù)訂給酒商，并在18個(gè)月后交貨。這個(gè)期間雖然沒有拿到“實(shí)物”，但根據(jù)開放的市場上諸多影響和因素，酒的價(jià)格開始發(fā)生波動(dòng)，他們是影響和控制名莊酒價(jià)格的上游。

　　中國只有少數(shù)有實(shí)力的酒商能夠拿到或者間接拿到配額(第一級)。包括部分以資本項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)入的投資者會與二級酒商合作，獲得更多期酒配額和收集各路貨品進(jìn)行囤積，侍機(jī)而動(dòng)。

　　為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)等市場風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受制于自身資金實(shí)力，很多小酒商只是“倒買倒賣”賺差價(jià)(二三級都有)。而擁有終端資源的酒商是第四級，他們根據(jù)客戶需求進(jìn)行采購，雖然在最末端，但利潤率可觀。

　　方軍表示，“期酒”(enprimeur)是風(fēng)險(xiǎn)最大回報(bào)最高的一種投資方式。一般投資應(yīng)選擇投資有潛質(zhì)的“藍(lán)籌酒”，如波爾多10大名莊及25大名牌的最佳年份。這些“酒花”自發(fā)售以后，會進(jìn)入約5年的價(jià)格快速上升期，是投資購入最佳時(shí)期，而在發(fā)售后的7~10年則是投資回報(bào)最好的時(shí)機(jī)。

　　期酒投資在國際市場已形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從銷售，到紅酒品鑒參考，到拍賣行等渠道，同時(shí)為酒商提供了財(cái)務(wù)審計(jì)和保障的金融、保險(xiǎn)和會計(jì)機(jī)構(gòu)一應(yīng)俱全。但國內(nèi)目前的產(chǎn)業(yè)鏈條尚未真正形成，相應(yīng)行業(yè)規(guī)范也并沒有推出跡象。

　　另一種投資形式是購買年份佳的頂級成品酒。目前，絕大多數(shù)的成品酒都通過二級市場的拍賣而進(jìn)行流通。2011年上半年香港紅酒拍賣市場成交額超越同期紐約與倫敦兩大平臺的拍賣總額，其中大部分資金來自于內(nèi)地市場。

　　成品紅酒無論是自存還是寄存都必須有良好的貯藏條件。因此市場也有一些投資者將部分資金用于建設(shè)“紅酒銀行”，由專業(yè)人員負(fù)責(zé)保管和儲藏客戶購買的頂級紅酒。

　　方軍建議，在進(jìn)行紅酒買賣中，要多留意參考?xì)W洲市場的酒單報(bào)價(jià)，因?yàn)橄鄬τ诿绹袌鰯?shù)據(jù)來說歐洲市場更具有說服力和穩(wěn)定性。

　　還有一種投資形式是近年來歐美流行的各種紅酒基金。但通常基金門檻較高，比如要加入紅酒基金Noblescrus，一般至少需要支付12.5萬歐元，但即便如此“也似乎比自己經(jīng)營一個(gè)酒莊要好的多”。與購買“期酒”類似，紅酒基金的投資年期通常在5到10年，在年期屆滿前投資者可選擇贖回基金及兌換紅酒或現(xiàn)金的比例。目前全球范圍內(nèi)大約有20家紅酒投資基金在開展業(yè)務(wù)。

　　“嚴(yán)格說，目前紅酒基金在中國還只是個(gè)名詞概念。雖然市場上已出現(xiàn)一些名目的紅酒理財(cái)產(chǎn)品，但基本只是借以‘紅酒’來做投資。這些紅酒基金一般只針對私人VIP客戶和內(nèi)部銷售，實(shí)質(zhì)上是以紅酒為概念的一年期、兩年期的擔(dān)保或融資性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品，至于最后籌募資金的流向與所得收益，也許與紅酒并無關(guān)系。一些紅酒基金所宣稱的15%回報(bào)率只是自己定義，即使落實(shí)到相關(guān)紅酒項(xiàng)目，一是缺乏公允，二是資本量小，對整個(gè)紅酒投資帶來影響微乎其微。”在評價(jià)國內(nèi)的紅酒基金發(fā)展時(shí)，方軍這樣告訴記者。

　　一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，投資紅酒需要很多條件，比如基金獲取資源的能力、有適合保存紅酒的場所、良好的運(yùn)輸條件、能追溯紅酒來源的證明、變現(xiàn)的能力等等。而目前在中國，還缺乏正規(guī)的紅酒變現(xiàn)渠道。

　　投資依然是“心跳”

　　當(dāng)紅酒變成純粹的“金錢游戲”，投資同樣“玩的是心跳”。異常火爆走高的國外名莊紅酒價(jià)格開始令業(yè)內(nèi)外感到不安。

　　2011年中秋節(jié)后，國內(nèi)拉菲價(jià)格暴跌。一箱1982年份的拉菲，在蘇富比(微博)拍賣行的拍賣價(jià)已從最高70多萬降直降至30多萬元。其它一些名莊酒及其副牌都開始有不同程度的價(jià)格跌落。另外受歐債危機(jī)影響，歐元低迷，也造成名莊酒面臨撲朔迷離、眾說紛紜的局面。

　　“與2010年市場幾乎每隔幾天就有漲價(jià)，而且普遍存在缺貨和斷貨的熱火朝天的態(tài)勢相比，2011年的市場情況低迷，據(jù)倫敦國際紅酒交易所的最新數(shù)據(jù)，拉菲價(jià)格自2011年3月以來平均下跌8%，是波爾多一級酒莊中表現(xiàn)最差的產(chǎn)品。其中，1995拉菲跌幅22.5%，2003年份的拉菲跌幅為15%，2004拉菲跌幅27.9%，2005拉菲跌幅24%。1999年、2004年和2006年份的拉菲也出現(xiàn)負(fù)增長。”方軍說。

　　“山寨酒”橫行、價(jià)格逐步透明等無不考驗(yàn)的各酒商、炒家和消費(fèi)者的信心，面對拉菲也如同“雞肋”。

　　整體來說，2011年精品紅酒價(jià)格出現(xiàn)自2008年以來最慘烈的下跌，某些紅酒價(jià)格更是下跌近半，主要也是針對一線酒莊，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國外收購的主要是這些名莊酒，價(jià)格炒得太高，下跌是向正常趨勢的回歸。但也有人認(rèn)為，這是中國紅酒暴利年代的終結(jié)。

　　“2012年，國內(nèi)紅酒市場進(jìn)入微利期；2013開始，將成為一個(gè)‘搏傻’市場，誰進(jìn)誰虧錢。我已經(jīng)開始離場，往后除了手中的酒花外，不會再大規(guī)模做紅酒生意。”一位不愿透露姓名的大紅酒批發(fā)商如是說。

　　方軍認(rèn)為，作任何投資，都存在風(fēng)險(xiǎn)。紅酒投資作為一種特殊的投資模式，對于發(fā)展仍處于普及階段的中國紅酒市場而言，新興的紅酒投資顯然更稚嫩。在缺乏公開、成熟的出讓機(jī)制和平臺，以及相應(yīng)配套的市場定價(jià)、監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)體系之下，國內(nèi)的紅酒投資操作起來有如“隔山打牛”。

　　事實(shí)上，無論投資是現(xiàn)酒還是期酒，多半還是依靠和委托上游代購方渠道進(jìn)行轉(zhuǎn)手銷售或拍賣。當(dāng)然相對于期酒交易的“原始保真”性，現(xiàn)貨的變現(xiàn)更難。因?yàn)槌鲎屝Ч饕P(guān)注兩個(gè)方面：首先，是否購買到貨真價(jià)實(shí)的標(biāo)的(期酒/現(xiàn)貨)；其次是看投資紅酒的保儲狀態(tài)，轉(zhuǎn)手率越低，酒品價(jià)值越高。投資直接出自于酒莊、金融機(jī)構(gòu)的“紅酒銀行”，以及拍賣行渠道所得的紅酒，自然比較有說服力。

　　與紅酒的自身屬性類似，用“品”的姿態(tài)投資，或許是這個(gè)市場爆發(fā)、泡沫、迷局之中的一點(diǎn)光明。